摩根大通：欧洲央行预计本周维持利率不变，10月降息存在不确定性

根据XM外汇官网APP的摩根消息，摩根大通认为，大通定性欧洲央行将在即将召开的欧洲货币政策会议上基本上保持当前2%的存款利率不变。尽管面临一些不确定性，央行预计月降央行在短期内行动的本周不变不确意愿不强，处于“有利位置”。维持然而，利率未来政策的息存走向将受到经济数据、通胀变化和外部因素的摩根多重影响，10月是大通定性否降息尚不明朗。

经济学家Greg Fuzesi在报告中指出，欧洲尽管欧洲央行的央行预计月降工作人员在6月预测核心通胀会中期降至2%以下，但近期经济数据未能强劲到促使管理委员会立即采取行动的本周不变不确程度。

摩根大通预计，维持行长拉加德可能会在此次会议上调整其“有利位置”的利率表述，更强调短期经济前景的“不确定性”，以反映其“依赖数据、逐次会议决策”的政策立场。虽然最新的工作人员预测可能暗示宽松趋势，但降息信号的释放概率依然较低。

该行维持其预测，认为欧洲央行在10月份可能会进行一次降息。不过，如果后续经济数据未能达到启动降息的“触发条件”，不排除央行推迟甚至取消这次降息的可能。

新预测框架：小幅修正，宽松空间仍在

此次会议将公布最新的季度经济预测(SEP)，将为政策讨论提供重要的背景。摩根大通预计，预测调整幅度相对温和，但整体将偏向宽松。

增长：上调三季度预期，短期微调不改长期回升趋势

根据6月的预测，欧洲央行预计2025年一季度至三季度GDP年均增长率为0.6%，三季度由于“前期政策提前发力后的回调”预计出现0.3%的环比收缩。然从上半年GDP细节来看，爱尔兰的GDP因“正常波动”保持稳定，三季度收缩的可能性大幅降低。

摩根大通判断，欧洲央行会提高对三季度GDP的预期，应该不会再预测收缩，而是保留“短期增速放缓”的描述。尽管8月PMI小幅回升，但尚未验证6月对四季度1.3%环比年化增长率的预测。

总体看来，欧元区经济展现出一定的韧性，欧美贸易协议的达成减少了一些贸易不确定性。尽管协定的关税水平高于6月预期，加上欧元汇率走强，可能在未来几个季度抑制经济增长。摩根大通预计，欧洲央行可能会略微下调未来几个季度的增长预期，但“年底起经济逐步回升”的大趋势不会改变。

通胀：核心通胀稳定在目标附近，2027年难实现1.9%目标

在通胀方面，当前走势与欧洲央行6月的预测接近。预计到2025年三季度，整体通胀率同比为2.1%，核心通胀率同比为2.3%，与预期相符。劳动力成本方面，2025年二季度人均薪酬同比增长3.9%，高于3.5%的预期，部分由于前期数据上修。尽管成本压力可能受到欧元走强等因素的抵消，前瞻性工资追踪指标显示薪资增长仍在放缓。

摩根大通预测，2026年和2027年核心通胀率将“四舍五入至1.9%”，但精确到小数点后两位会下调，且降至1.8%的风险依然存在。因此，这种通胀水平预计不足以推进2027年整体通胀率降至1.9%的目标。

该行强调，若预测成立，当前政策仅能影响到“半次降息”的效果，要实现核心通胀完全达标，仍需更多宽松政策支撑。

不确定性依旧，政策路径待后续会议确认

摩根大通指出，欧元区经济前景仍然充满不确定性，包括前期刺激政策的回撤、企业适应高关税的过程、美国经济表现以及单个通胀数据对市场情绪的巨大影响，都是欧洲央行需谨慎的理由。

目前，欧洲央行倾向于“观望”，以评估在2%利率水平下，经济数据的演变情况。该行表示，会议后将更清晰地分析欧洲央行政策“反应函数”中的不确定性，尤其是对于“通胀小幅低于目标”的容忍度，以判断10月降息计划是否会有所调整。